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25 abril 2012

Rir é o melhor remédio

Duas fotos em dois jornais sobre o futebol. A primeira prevê que Barcelona estaria em Munique (empatou e não estará na final) com destaque para o fundo, a posição estranha de Xavi e Puyol.. A segunda, o goleiro do Corinthians, com o fundo de um comercial.

O Lobby das Big Four

Um texto muito importante da Reuters (Insight: Big 4 auditors spend more than ever on U.S. lobbying, David Ingram e Dena Aubin, 13 Mar 2012) mostra a intensa atividade das grandes empresas de auditoria em defender seus interesses.

Segundo a Reuters, as empresas Deloitte, Ernst & Young, KPMG e Price gastaram no último ano 9,4 milhões de dólares em lobby. Este valor é o maior montante desde 2002, quando o setor esteve pressionado pelo problema da Enron.

A evolução dos gastos inclui também o aumento no número de lobistas registrados pelas empresas de auditoria. (Nos Estados Unidos a atividade é regulada)

Qual a finalidade dos gastos? Segundo a Reuters, o alvo é o PCAOB, entidade criada recentemente que pretende implantar o rodízio de auditoria nos Estados Unidos. O gráfico mostra o volume de gastos com atividade de lobby por empresa de auditoria.

Além da atividade de lobby, as empresas também fazem contribuições políticas. O mais beneficiado com as contribuições do setor foi o senador Spencer Bachus, que recebeu 370 mil dólares. O senador Bachus preside um comitê da Câmara legislativa dos EUA que supervisiona o PCAOB. Em retribuição, Bachus tem ameaçado o PCAOB na luta pelo rodízio, ameaçando retirar os poderes do PCAOB.

Retorno Total


Definição – Corresponde ao lucro operacional gerado pela entidade pelo valor do empreendimento. O inverso do índice refere-se ao período de tempo de retorno proporcionado pelo lucro operacional da empresa.

Fórmulas – Retorno Total = (Lucro Operacional / Valor do Empreendimento) x 100

Lucro Operacional = corresponde ao resultado da empresa antes das despesas financeiras, imposto de renda e participações. Inclui a receita financeira
Valor do Empreendimento = refere-se ao valo de mercado da empresa mais as dívidas menos o caixa e equivalentes.

Unidade de Medida – Em percentual. Corresponde a percentagem de retorno total da empresa, usando uma aproximação do valor de mercado da empresa.

Intervalo da medida – O lucro operacional é positivo, mas eventualmente poderá ser negativo. Assim, o intervalo irá variar entre -100% a infinito. Como em geral dificilmente o lucro operacional é superior ao valor do empreendimento, o intervalo natural do índice está entre -100% a 100%, mas com valores positivos.

Como calcular – Para determinar o valor do empreendimento é necessário obter o valor de mercado do patrimônio líquido. Vamos usar o exemplo da Embraer. Num sítio da internet localizamos que o valor da empresa em dezembro de 2011:

Os valores do passivo e do caixa são obtidos no balanço patrimonial da empresa:


Assim, o valor do Empreendimento é dado por:

Valor do Empreendimento em 31/12/2011 = 8,7 + 10,8 – 2,5 = 16,9 bilhões de reais

O lucro operacional pode ser obtido na DRE da empresa:

Observe que este não é o resultado operacional correto já que não inclui as receitas financeiras (é isto mesmo, as receitas financeiras fazem parte do resultado operacional). Isto tende a reduzir o valor o retorno total encontrado para empresa. O índice é dado por:

Retorno Total = Lucro Operacional / VE = 521 / 16 943 = 3,1% ao ano

Grau de utilidade – Regular. Seu uso está limitado a empresas de capital aberto e que tenham perspectiva de lucratividade.

Controvérsia de Medida – Alguma. O cálculo do lucro operacional é sempre complicado em razão da dificuldade de separação da receita financeira da despesa financeira. Estes dois itens devem ter tratamento financeiro distinto, já que o primeiro é operacional, mas o segundo não. Entretanto, as DRE das empresas não apresentam desta forma.  

Observações Adicionais
a)     O inverso do índice informa em quanto tempo o lucro operacional gerado pela empresa paga o capital investido hoje. No caso da Embraer, são 32 anos para se pagar este capital.
b)     Uma forma de minimizar o problema do lucro operacional é considerar um conceito de VE mais abrangente, incluindo todas as aplicações financeiras. No caso da Embraer, isto reduziria o VE para 15,5 bilhões já que seria subtraído de 1,413 bilhão de “instrumentos financeiros ativos”. O novo índice seria de 3,36% ou 29,7 anos para pagar o capital.
c)     Este índice é interessante, pois leva em consideração todo o capital investido na empresa e não somente o patrimônio líquido. Alguns analistas usam o preço da ação sobre o lucro operacional por ação, o que é inconcebível em termos teóricos. Neste caso está usando um lucro derivado do ativo e comparando com o patrimônio líquido

24 abril 2012

Rir é o melhor remédio


Fonte: Malvados

Teste 550

Em abril de 2009 a família do banqueiro Pedro Conde (1922-2003) fez uma doação de R$1 milhão para faculdade de direito da Universidade de São Paulo. A contrapartida da doação previa que a USP iria batizar uma sala com o nome do banqueiro, com um retrato do mesmo. Pela tradição, as salas da faculdade de direito recebem o nome de professores da casa. Em 2010 a nova direção da faculdade retirou o nome da sala. A família de Pedro Conde considerou que houve uma ruptura de contrato e entraram na justiça pedindo a devolução do dinheiro, além de indenização por danos morais. Em abril de 2012 o juiz condenou a Universidade a ressarcir a família o dinheiro, com juros e correção, mas sem danos morais. Qual o nome técnico que recebe a doação de R$1 milhão? (a) doação condicional; (b) doação incondicional; (c ) gratuidade; (d) receita de serviço (Fonte: Justiça Condena USP a devolver doação de R$1 milhão. Estado de S Paulo, 23 de abril de 2012, A14)

Resposta do Anterior: economia de escopo.

Por que as empresas usam medidas alternativas de desempenho?


Na contabilidade tradicional, o desempenho de uma empresa é dado pelo lucro. É algo relativamente simples: a empresa teve um bom desempenho quando o resultado é positivo; o desempenho não é adequado quando ocorre prejuízo.

Mas algumas empresas gostam de destacar medidas alternativas. Uma destas medidas é, por exemplo, o EBITDA. Qual a razão das empresas usarem estas medidas de desempenho se já existe uma medida preparada pela contabilidade da empresa?

A companhia aérea Gol anunciou que em 2011 teve um EBITDAR de 707 milhões de reais. A empresa destacou este fato na sua apresentação:

Observe o leitor que o EBITDAR está em destaque na apresentação.

A resposta para pergunta é relativamente simples: este destaque geralmente ocorre quando a empresa não apresenta um bom desempenho pelas medidas tradicionais. Veja o caso da empresa Gol: um prejuízo líquido de 710 milhões. Para suavizar o efeito do desempenho ruim, a empresa procurar destacar medidas alternativas de desempenho.


As vantagens da Virtude

A responsabilidade social das empresas é algo que se tornou popular. Apesar de existir uma corrente que compartilha da célebre opinião de Milton Friedman - "a responsabilidade das empresas é maximizar os lucros" - o número de empresas que querem estar associadas a responsabilidade social parece aumentar a cada dia.

Uma questão importante é saber se empresas socialmente responsáveis possuem maior ou menor rentabilidade que as demais empresas. Existe um ditado popular que afirma não existir almoço grátis. A maior responsabilidade social gera custo, que será repartido com os acionistas. Mas alguns acreditam que ser "correto" pode atrair clientes. Algumas pesquisas parece que não encontraram relação entre responsabilidade social e desempenho financeiro. Isto parece sugerir que a responsabilidade social não aumenta os custos.

Folbre, num artigo para o New York Times, propõe uma hipótese: empresas socialmente responsáveis atraem mais empregados talentosos, com vontade de trabalhar em troca de salários menores. Isto pode afetar inclusive o ambiente de trabalho. Mas isto ainda não foi demonstrado.