Derivativos

Por Pedro Correia

O assunto que está em voga, nos EUA, sobre derivativos é o caso da cidade de Jefferson no Alabama. Em 2002, a Agência de Proteção Ambiental ordenou que o município reformasse o sistema de esgoto. Para financiar a reforma o local emitiu títulos de dívida no valor total de 3.2 bilhões. Após a reforma, a cidade alterou os juros dos contratos de pré-fixados para pós-fixados.Isto foi feito, pois executivos do JP Morgam convenceram os gestores locais a comprar complexos contratos de swaps de taxa de juros, para que o hedge fosse feito caso os juros subissem.

No início a estratégia de fazer o hedge foi bem sucedida. No entanto, quando a crise financeira de 2008 eclodiu, os swaps além de falharem na proteção – exarcebaram as perdas.Os juros continuaram subindo e o município não pode mais arcar com suas obrigações relacionadas aos títulos.Além disso, investigações recentes revelaram que há indícios de corrupção durante a execução do projeto.

Atualmente, a cidade está em desequilíbrio financeiro.Há rumores de que, em julho, não terá mais caixa para cumprir com suas obrigações.Adicionalmente, esta situação tende a se agravar e poderá se tornar o maior caso de insolvência de um município americano.A situação de Jefferson é um exemplo do que acontece quando existe a união de corrupção, má administração e desrespeito ao contribuinte.No final, os mais prejudicados foram os moradores locais. O preço da água subiu 300% desde 1997 e as famílias pagam em média 70 dólares por mês pelo seu uso.

Os derivativos são fantásticos instrumentos financeiros, no entanto, controle e acompanhamento é fundamental para evitar que eles não se tornem “armas financeiras de destruição em massa ” (famosa frase de Warren Buffet sobre o tema). Este é o objetivo precípuo da gestão de risco.

Leia mais sobre o tema: aqui e aqui

Derivativos 2

Por Pedro Correia

O Departamento do Tesouro Americano afirmou que irá retirar os swaps e contratos a termo de câmbio da supervisão e regulamentação que será imposta aos demais instrumentos financeiros derivativos. Em outras palavras, estes instrumentos continuarão a serem negociadas em mercado de balcão. A justificativa do Tesouro para a manutenção destes contratos fora das casas de compensação é que, os procedimentos existentes no mercado de câmbio já diminuem os riscos e asseguram a estabilidade desses derivativos.

Os contratos de swap e a termo de câmbio representam 5% do mercado de 600 trilhões de dólares “over-the counter”.Uma vez mais, as empresas, grandes bancos conseguiram pressionar o governo a isentar estes instrumentos financeiros da supervisão regulamentação. Eles argumentaram que as exigência da negociação em casas de compensação é desnecessária,pois a maioria dos contratos expiram após uma semana.

Crise e contabilidade

Um comentário do economista peruano Hernando de Soto enfatiza o papel dos direitos de propriedade nas crises financeiras. De Soto considera, nas suas críticas, as falcatruas contábeis, como é o caso recente da Grécia.

Arnold Kling acredita que toda crise possui um escândalo contábil.

A contabilidade passa por ciclos de precisão e imprecisão? Ou é sempre imprecisa? Existe um ditado que diz "Você só vê quem está nadando pelado quando a maré é baixa".

Por que o rating dos EUA foi rebaixado?

Por Pedro Correia

É interessante observar a justificativa da Standard and Poor's :

The U.S. public sector consistently uses a smaller share of national income than the public sectors of most 'AAA' rated countries, and smaller than those of its closest peers, implying greater revenue flexibility. Political considerations aside, from an economic perspective, the U.S. public sector's smaller share of national income suggests to us there could be room for the U.S. to raise taxes or increase other government revenue while remaining competitive. We believe that this flexibility also enhances the U.S.'s ability to pay.

A agência de rating não questiona a capacidade do país em pagar suas obrigações com os títulos de dívida. O que é questionado é a "vontade" do governo em pagá-las.

Via The Economist

Machismo na política

Só existe um país no mundo onde a maioria do parlamento é feminina: Ruanda. Em diversos países o número de mulheres no parlamento deve ser de no mínimo 30%. No Brasil é de 9,8%. Em termos mundiais, ocupamos o 104o. lugar. (Fonte: aqui)

Custo da família Joli

A vida de estrelas hollywoodianas que Brad Pitt (47 anos) e Angelina Jolie (35) levam não deixa escapar os seis filhos do casal. O tabloide britânico The Sun apurou que os gastos com Maddox (9), Pax (7), Zahara (6), Shiloh (4), e os gêmeos Knox e Vivienne chegam a R$ 16 milhões por ano. O valor equivale a um gasto médio de R$ 222 mil com criança por mês. Cada filho custa R$ 2,7 milhões ao ano. Segundo as fontes do jornal, grande parte desses gastos é destinada à caridade. Mas o casal despende: 
 * R$ 1,4 bilhão com babás  * R$ 152 mil em roupas  * R$ 100 mil em festas de aniversário  * R$ 58 mil em alimentação  * R$ 242 mil em "atividades" 
 Além disso, o tutor de cada criança durante as viagens do casal custa R$ 263 mil (o que totaliza R$ 1,57 milhão em tutores). Mas o maior gasto é com transporte. Não estamos falando de transporte público, evidentemente: Pitt e Jolie gastam R$ 8,1 milhões ao ano em jatinhos particulares.

Filhos de Jolie e Pitt custam R$ 16 mi por ano - Época

Crise Financeira

Por Pedro Correia

Robert Shiller argumenta que as crises financeiras poderão tornar-se previsíveis, se novas formas de mensuração do risco sistêmico forem criadas. Durantes os anos 1920 vários avisos foram feitos quanto a iminência de uma crise financeira.Na década passada alguns afirmaram que uma crise estava próxima. Ambas tornaram-se previsões de Cassandra.Assim, segundo Shiller é fácil concluir que, por não sermos capazes de ver estes eventos se aproximando, isto não significa que nada pode ser feito para evitá-los.

Alguns afirmaram que a recente crise financeira foi mais um "cisne negro"- expressão consagrada por Nassim Talleb. De fato, pessoas inteligentes não conseguiram exergar a bolha imobiliária e a instabilidade do setor financeiro norte-americano. No entanto, de acordo com o autor do livro "Exuberância Racional", a característica extraordinária desses eventos não pode impede que sejam previstos.Por exemplo, os furacões eram "cisnes-negro", mas agora são previsíveis. Robert afirma que vários destes eventos podem ser previstos, mas isto só será possível se as perguntas certas forem feitas e melhores dados forem utilizados. Em suma, ele entende que é necessário uma revolução nos modelos de de mensuração do risco.

Em 2010 foi divulgado artigo de autoria de economistas do FED que afirma que, a crise não foi antecipada,pois o órgão não tinha informações confiáveis em determinadas variáveis.

Outrossim,em 1929 a falta de informações corretas foi indicada como uma das causas da crise.Desse modo, houve na época uma melhora nos sistemas de mensuração.Um dos exemplos foi o surgimento do "Produto Nacional Bruto", da conta de Renda e Produção e da conta de fluxos de capitais. Todas estas integrantes da "nova contabilidade nacional".Estes avanços possibilitaram a criação de modelos macroeconômicos com um incrível poder de previsão e que facilitaram o entendimento das instabilidades macroeconômicas.

No entanto, desde os anos de 1950 não ocorreu uma revolução nos modelos de mensuração.Nas últimas décadas, as instituições financeiras assumiram riscos sistêmicos e o uso crescente de alavancagem e derivativos não aparecem em seus relátórios financeiros .Assim,alguns economistas começaram a sugerir alguns tipos de medidas de alavancagem e liquidez, que poderiam ser coletados.Shiller afirma que precisamos de outra revolução como a mensuração do PIB e fluxo de capitais.

Uma das tentativas de "revolução" é o trabalho de Markus Brunnermeier,Gary Gorton Arvind Krishnamurthy, que estão desenvolvendo o que chamam de: "Topografia do Risco".Eles explicam como a moderna teoria de finanças pode nos guiar na coleta de dados que, possam promover uma visão esclarecedora de potenciais problemas econômicos de grande magnitude.

Rober entende que : "Hoje, a nossa prosperidade depende das finanças,que está associada as disciplinas da contabilidade e da macroeconomia. A crise financeira não não apresentou a "debáclê" destas, como diriam alguns. Nós devemos responder da mesma forma que na Grande Depressão, iniciando o longo processo de redefinição de nossos modelos de mensuração para que possamos entender melhor o risco de um novo choque financeiro."

Fonte: The New York Times