Rir é o melhor remédio

Fonte: Malvados

Teste 550

Em abril de 2009 a família do banqueiro Pedro Conde (1922-2003) fez uma doação de R$1 milhão para faculdade de direito da Universidade de São Paulo. A contrapartida da doação previa que a USP iria batizar uma sala com o nome do banqueiro, com um retrato do mesmo. Pela tradição, as salas da faculdade de direito recebem o nome de professores da casa. Em 2010 a nova direção da faculdade retirou o nome da sala. A família de Pedro Conde considerou que houve uma ruptura de contrato e entraram na justiça pedindo a devolução do dinheiro, além de indenização por danos morais. Em abril de 2012 o juiz condenou a Universidade a ressarcir a família o dinheiro, com juros e correção, mas sem danos morais. Qual o nome técnico que recebe a doação de R$1 milhão? (a) doação condicional; (b) doação incondicional; (c ) gratuidade; (d) receita de serviço (Fonte: Justiça Condena USP a devolver doação de R$1 milhão. Estado de S Paulo, 23 de abril de 2012, A14)

Resposta do Anterior: economia de escopo.

Por que as empresas usam medidas alternativas de desempenho?

Na contabilidade tradicional, o desempenho de uma empresa é dado pelo lucro. É algo relativamente simples: a empresa teve um bom desempenho quando o resultado é positivo; o desempenho não é adequado quando ocorre prejuízo.

Mas algumas empresas gostam de destacar medidas alternativas. Uma destas medidas é, por exemplo, o EBITDA. Qual a razão das empresas usarem estas medidas de desempenho se já existe uma medida preparada pela contabilidade da empresa?

A companhia aérea Gol anunciou que em 2011 teve um EBITDAR de 707 milhões de reais. A empresa destacou este fato na sua apresentação:

Observe o leitor que o EBITDAR está em destaque na apresentação.

A resposta para pergunta é relativamente simples: este destaque geralmente ocorre quando a empresa não apresenta um bom desempenho pelas medidas tradicionais. Veja o caso da empresa Gol: um prejuízo líquido de 710 milhões. Para suavizar o efeito do desempenho ruim, a empresa procurar destacar medidas alternativas de desempenho.

Para ler mais: The “Beauty” of Internet company Accounting 

As vantagens da Virtude

A responsabilidade social das empresas é algo que se tornou popular. Apesar de existir uma corrente que compartilha da célebre opinião de Milton Friedman - "a responsabilidade das empresas é maximizar os lucros" - o número de empresas que querem estar associadas a responsabilidade social parece aumentar a cada dia.

Uma questão importante é saber se empresas socialmente responsáveis possuem maior ou menor rentabilidade que as demais empresas. Existe um ditado popular que afirma não existir almoço grátis. A maior responsabilidade social gera custo, que será repartido com os acionistas. Mas alguns acreditam que ser "correto" pode atrair clientes. Algumas pesquisas parece que não encontraram relação entre responsabilidade social e desempenho financeiro. Isto parece sugerir que a responsabilidade social não aumenta os custos.

Folbre, num artigo para o New York Times, propõe uma hipótese: empresas socialmente responsáveis atraem mais empregados talentosos, com vontade de trabalhar em troca de salários menores. Isto pode afetar inclusive o ambiente de trabalho. Mas isto ainda não foi demonstrado.

Como confiscar uma empresa de petróleo

Josh Keating apresenta em Como Confiscar uma Companhia Petrolífera (Foreign Policy, publicado no Estado de S Paulo, 23 de abr 2012) os passos necessários para estatizar uma empresa de petróleo. O resumo está na figura abaixo

O momento propício está associado ao aumento no preço do petróleo. Em momentos de baixa, geralmente ocorrem as privatizações; quando o petróleo aumenta de preço no mercado, torna-se mais vantajoso fazer o confisco. A justificativa geralmente está associada a algum aspecto nacionalista. O terceiro passo é apresentar uma proposta "irrecusável" para mostrar que está sendo justo. A seguir, abrandar a postura, mas sem deixar o confisco de lado. Finalmente, é preciso ter cuidado com a possibilidade de ser derrubado do poder. Os interesses são muitos. 

Crescimento Sustentável

Definição – este índice determina a taxa de crescimento máxima das vendas em comprometer a estrutura financeira.

Fórmulas – Crescimento sustentável = Variação no PL / PL inicial

Variação no PL = corresponde à variação ocorrida no patrimônio líquido da empresa no período. Nas situações onde nenhum lucro é distribuído, a variação irá corresponder ao próprio lucro líquido. Caso exista distribuição, a variação no PL corresponde ao lucro vezes a taxa de retenção.

PL Inicial = refere-se ao patrimônio no inicio do período.

Unidade de Medida – Pode ser expresso em percentual se multiplicar por 100.

Intervalo da medida – Este índice pode variar, pelo menos em teoria, entre menos infinito a infinito. Entretanto, em situações de lucro irá variar entre zero a cem por cento.

Como calcular – Os valores podem ser obtidos na DMPL de uma empresa. A figura a seguir é um pedaço da DMPL da empresa Les Lis Blanc Deux, do setor de moda.

Em 31 de dezembro de 2010 o patrimônio líquido da empresa era de 153 milhões de reais. A empresa gerou um lucro de 37,7 milhões, dos quais 8,9 foram distribuídos. Assim, o lucro que ficou na empresa foi de 28,7 milhões. O crescimento sustentável é de

Crescimento Sustentável = 28,7 / 153 = 0,1877

Ou seja, a empresa pode crescer a uma taxa de 18,77%. Observando a demonstração do resultado da empresa tem-se a seguinte figura:

Durante o ano de 2011 a receita da empresa apresentou o seguinte crescimento:

Crescimento das Receitas = (471,1 / 351,1) – 1 = 0,342

Ou seja, a receita vem aumentando muito além do crescimento sustentável da empresa. Persistindo esta diferença, isto pode gerar problemas financeiros.

Grau de utilidade – Regular. É um índice interessante para empresas com lucro e taxa de crescimento elevada. Além disto, não é muito usada pelos analistas.

Controvérsia de Medida – Alguma. É muito difícil prever uma taxa de crescimento adequada para uma empresa. No anterior, a empresa do exemplo apresentou um crescimento sustentável de 0,24. Naquele período o crescimento das vendas foi novamente superior ao crescimento sustentável (34%).

Observações Adicionais

a) Este índice é bastante defendido por Robert Higgins, no livro Analysis for Financial Management.

b) Multiplicando o numerador e denominador por vendas e ativo, o índice corresponde a margem líquida vezes a taxa de retenção do lucro vezes o retorno do ativo vezes o giro do ativo. Higgins denomina esta fórmula de PRAT, sendo P = margem líquida (profit margin), R = retenção do lucro; A = giro do ativo e T = alavancagem que poderíamos traduzir para MARA.

c) Este índice deve ser considerado no longo prazo. A empresa que apresenta crescimento de vendas muito acima da sua capitalização pode estar aumentando o endividamento, com reflexo no risco.

d) Trata-se, portanto, de um índice conservador, onde a expansão deve ser feita com recursos próprios da própria empresa.

Esta é uma série de textos sobre os principais índices usados na análise das demonstrações contábeis.  Outros textos publicados foram:

Capital Circulante Líquido, Capitalização, Cobertura de dívida, Cobertura de investimento, Composição do Endividamento, Crescimento Sustentável, Custo da Dívida, Distribuição do Valor adicionado, Dividend yield, Dividendo por lucro, Ebitda,  Endividamento, Endividamento Oneroso, FC sobre VE, FC sobre Vendas, FCL sobre VE, FCO sobre Ativo, FCO sobre Passivo, Fluxo de Caixa Livre, Giro do Ativo, Grau de Alavancagem Operacional, Investimento sobre Depreciação, Liquidez Corrente, Lucro Econômico, Lucro Líquido sobre Ativo, Lucro por ação, Margem Bruta, Margem Líquida, Margem Operacional, NIG sobre Vendas, P/L, PLC,  Prazo de Pagamento a Fornecedores, Preço sobre vendas, Retorno Total, ROI, RSPL, Taxa de Queima, Valor do Empreendimento, Valor Econômico Agregado.

Rir é o melhor remédio

Todo Juiz, mergulhado num julgamento de corrupção, sofre um impulso pra cima igual ao peso dos corruptos por ele inocentados


Millor Fernandes