A diferença de r-g é relevante para as decisões de investimento e para o estudo da economia de uma maneira geral. O "r" corresponde a taxa de juros, enquanto o "g" seria o crescimento. Um estudo coletou uma série histórica do r-g entre 1500 e os anos atuais. O gráfico é um resumo visual do resultado:
Apresentamos novas séries de longo prazo de r-g ao longo de séculos para as principais economias do sistema financeiro internacional. Por meio de uma ampla variedade de abordagens econométricas, incluindo construções ajustadas por duração, demonstramos evidências sólidas de estacionariedade de tendência nessas séries. Embora confirmemos a estacionariedade de tendência, encontramos evidências robustas de uma grande ruptura estrutural no primeiro terço do século XX.
Uma tendência secular de queda em r-g parece ter se estabilizado por volta de 1930, e, desde então, r-g tem mostrado alta volatilidade acompanhada por uma clara pressão de alta: notavelmente, embora as taxas de juros reais ainda possam parecer favoravelmente baixas, as taxas de crescimento agregado estão em declínio nas economias avançadas desde o período entre guerras, criando pressões seculares sobre r-g e a sustentabilidade da dívida.
Nossos resultados contrastam com grande parte da literatura recente e sugerem a necessidade de muito mais cautela ao assumir tendências benignas na sustentabilidade da dívida pública global. Ao mesmo tempo, ao incluir elementos mais arriscados dos retornos de capital, os dados sustentam o aumento estrutural da "eficiência dinâmica".
Associamos a principal inflexão da década de 1930 ao estabelecimento e crescimento dos estados de bem-estar social nas economias avançadas, bem como ao aumento expressivo dos gastos não relacionados à defesa e aos juros.
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