Relevância do ESG

Artigo de 7 de julho, publicado pela Forbes, de Shivaram Rajgopal

As mudanças climáticas e eventos relacionados a condições climáticas extremas já afetam os fluxos de caixa de seguradoras, empresas relacionadas a viagens e turismo, como companhias de cruzeiros, empresas agrícolas, operadores de parques temáticos, empresas de energia e empresas de transporte, para citar alguns. No entanto, as atuais regras de relatórios nos Estados Unidos não exigem a divulgação sistemática do impacto de riscos físicos e de transição relacionados ao clima nas futuras entradas de caixa e no custo de capital das empresas afetadas.

Quanto ao "S" em ESG relacionado a trabalhadores e mão de obra, descobrimos que apenas cerca de 15% das empresas dos EUA divulgam os custos de compensação que pagam, em conjunto, a seus trabalhadores. Até o momento, as empresas são obrigadas a divulgar apenas o número de funcionários em tempo integral em seus demonstrativos financeiros. Raramente as empresas divulgam o número de trabalhadores em meio período e contratados, ou a compensação paga a esses trabalhadores em meio período e contratados, sem mencionar informações importantes, como a antiguidade desses trabalhadores, rotatividade anormal, treinamento, composição de gênero e idade da força de trabalho ou quanto das operações da empresa foi terceirizado ou conduzido por meio de contratados. Uma compreensão da força de trabalho da empresa permite que um investidor tenha uma ideia melhor da cultura corporativa e da qualidade de seu capital humano, o que, por sua vez, está associado à criação de valor em uma empresa, incluindo inovação, produtividade, comportamento ético e atividades de conformidade da empresa.

Agora, vamos considerar outra parte do "S" relacionada aos impostos que uma empresa paga e às concessões e subsídios que recebe, bem como às condições, como o número mínimo de empregos que a empresa precisa criar em troca desse auxílio. As divulgações corporativas nessa área são vagas e superficiais na melhor das hipóteses.  Algumas de minhas pesquisas mostram que o retorno esperado para cada dólar gasto em lobby por uma empresa pode superar em muito o retorno esperado para, por exemplo, cada dólar investido em pesquisa e desenvolvimento. No entanto, não há uma divulgação exigida da extensão e do alcance da atividade de lobby realizada por uma empresa.

O "G", ou governança corporativa de uma empresa, descreve o processo de avaliar o que o CEO fez com o capital dos acionistas, capital natural, capital humano e recursos dos contribuintes confiados a esse CEO pelos acionistas, sociedade, trabalhadores e contribuintes. No entanto, como mencionado anteriormente, os dados disponíveis para avaliar o quão bem o CEO proporcionou um retorno sobre essas fontes de capital muitas vezes estão ausentes ou vagos. Mesmo as divulgações de compensação do CEO não revelam claramente se os acionistas realmente pagaram ao CEO pelo desempenho da empresa.

ESG, em essência, é um movimento de mercado livre, orgânico e impulsionado por investidores para pedir às empresas que divulguem mais informações sobre os fatores descritos associados a seus futuros fluxos de caixa ou custo de capital. Os investidores estariam negligenciando sua responsabilidade fiduciária com seus stakeholders se não considerassem os fatores materiais ao tomar uma decisão de investimento. Proibir a consideração de fatores ESG materiais simplesmente interfere na oferta de dados para tornar os mercados de ativos eficientes na precificação desses riscos e retornos. Na verdade, há evidências sugerindo que perdas substanciais serão incorridas pelos constituintes de estados, como o Texas, onde legislação que restringe a liberdade dos fundos de pensão públicos para investir foi aprovada nos últimos meses.

Para concluir, gostaria de reiterar que os investidores e gestores de ativos não podem se dar ao luxo de ignorar os riscos financeiros decorrentes da falta de dados ESG relevantes para entender os futuros fluxos de caixa e riscos de ações, títulos e outros ativos.

Foto: Vince Veras