Curso de Contabilidade Básica: Fusão

Quando duas empresas se juntam, seja num processo de aquisição ou de fusão, isto irá provocar diversos impactos na contabilidade. Não iremos comentar aqui sobre os lançamentos contábeis ou as contas que serão afetadas, mas trataremos da análise que geralmente é feita pelos investidores. Os usuários tentam prever como será a nova empresa, resultante da aquisição ou fusão: qual a receita, sua rentabilidade, endividamento e outras informações.

Recentemente a empresa Restoque, que possui as marcas Les Lis Blanc, Bo.Bô, John John e Rosa Chá, uniu-se com a empresa Dudalina. A aquisição tem diversos interesses, em especial com o imposto de renda. A Dudalina está inscrita num programa do governo denominado Refis e isto significa pagar imposto com uma alíquota bastante amigável. E a aquisição irá proporcionar a Restoque um abatimento do IR a pagar nos próximos anos.

E o que ocorrerá com a nova empresa? O jornal Estado de São Paulo fez a seguinte tabela:

Em 2013	Restore	Dudalina	Fusão
Receita Líquida em R$ milhões	714	435	1149
Lucro Líquido em R$ milhões	-18,4	110,2	91,8
Número de Lojas (em junho de 2014)	206	102	308
Preço Médio	222	282	252
Dívida Líquida em R$ milhões	332	-105	227

Esta tabela faz sentido? A receita da Restore era de 714 milhões de reais, enquanto a da Dudalina era de 435 milhões, ambos os valores de 2013. A empresa resultante teria, pelo menos teoricamente, R$1,149 bilhão. Enquanto a Restore teve um prejuízo de R$18,4 milhões, a Dudalina teve um lucro de R$110,2. A soma seria um lucro de R$91,8 milhões. O mesmo se aplica ao número de lojas e a dívida líquida. O ticket médio é resultante da média entre as duas empresas.

Novamente: isto faz sentido? O objetivo é dar uma ideia sobre a nova empresa. Entretanto, esta fusão não significa necessariamente que o resultado seja a soma das duas empresas anteriores. Se a fusão conseguir aumentar a receita, melhor o lucro, etc. isto significa que ocorreu uma sinergia entre as empresas. Este provavelmente é desejo dos investidores e dos gestores que fizeram a fusão. Neste caso, uma empresa irá ajudar a outra. Assim, se a receita líquida for maior que R$1,15 bilhão, nós temos a sinergia.

Mas na prática é mais comum ocorrer o contrário. Como uma loja pode estar próxima a outra, pode ocorrer o fechamento de alguma loja. Neste caso, a receita poderá ser menor que R$1,15 bilhão.

Somente conhecendo profundamente as duas empresas e fazendo uma análise sem viés é que será possível ter uma ideia precisa sobre a futura empresa. Mesmo assim, esta projeção está sujeita a uma série de incertezas e erros.

Curso de Contabilidade Básica - Editora Atlas - César Augusto Tibúrcio Silva e Fernanda Fernandes Rodrigues (prelo)