A livraria virtual Amazon divulgou recentemente suas
demonstrações contábeis para o primeiro trimestre de 2012. Tradicionalmente
esta empresa destaca as informações da DFC (Demonstração dos Fluxos de Caixa)
em detrimento do resultado apurado pelo regime de competência.
Entretanto, uma análise interessante foi realizada por
Sankrant Sanu (Amazon cash is down by $3 billion)
sobre os resultados da empresa. Inicialmente, observe a tabela abaixo.
A empresa tem apresentado lucro nos dois últimos exercícios,
conforme pode ser notado na terceira linha da tabela. Mas observe o desempenho do
fluxo em termos trimestrais, ou seja, a primeira e segunda coluna. No trimestre
encerrado em março, a empresa teve um fluxo das operações negativo em 2,4
bilhões de dólares, acima dos 1,6 bilhão do primeiro trimestre de 2011. Ou
seja, no primeiro trimestre dos dois anos a empresa não gerou caixa das
operações. Como a Amazon teve desembolso líquido com financiamento, de 3
bilhões de 1,1 bilhão, no primeiro trimestre de 2012 e 2011, isto significa
dizer que nos dois períodos a empresa reduziu a reserva financeira existente no
caixa e equivalentes. Em outras palavras, a empresa queimou caixa.
Deixando de lado o desempenho trimestral e concentrando no
desempenho em doze meses (as duas últimas colunas da tabela). O resultado é
diferente: a empresa gerou caixa com as operações (3 bilhões de dólares em
ambos os anos), fez investimentos (4,3 bilhões em dois anos) e o fluxo com os
financiadores foi levemente negativo nos dozes meses que terminaram agora em
março. Ou seja, tudo leva a crer que a empresa está numa situação adequada.
Qual a diferença entre
as duas situações? A resposta para as duas situações distintas está no
ciclo financeiro. A Amazon possui uma grande concentração de vendas no final do
ano. Isto justifica o seu desempenho em março. No primeiro trimestre a empresa
precisa acertar as contas com os fornecedores referente a comercialização de
produtos ocorrida no final do ano. Com efeito, no primeiro trimestre de 2012 a
empresa teve uma variação de 4,3 bilhões no passivo circulante denominado “contas
a pagar”.
Mas o efeito da sazonalidade do ciclo financeiro da empresa
não aparece somente no fluxo de caixa. O resultado apurado pelo regime de
competência também informa isto. Segundo Sanu, o lucro por ação foi de 0,28,
0,38, 0,14 e 0,44 centavos por ação.
De qualquer forma, o exemplo da Amazon mostra a relevância
de analisar o ciclo financeiro de uma empresa. O estudo da importância da
sazonalidade das vendas sobre o desempenho das empresas deve ser considerado a
sério no momento de fazer a análise das informações contábeis.
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