Faz sentido o valor da Anthropic?

Sobre a avaliação da empresa do Claude:

Então, a Anthropologie vai abrir capital ! A empresa está avaliada em quase US$ 1 trilhão, então este será um dos maiores IPOs da história — o único concorrente é a SpaceX, que também deve abrir capital em breve. Será um dos maiores eventos de criação de riqueza da história — os sete fundadores da empresa terão um patrimônio líquido de quase US$ 20 bilhões cada , e os funcionários comuns terão patrimônio líquido na casa dos milhões ou dezenas de milhões. Adeus, minhas chances de comprar uma casa em São Francisco!

Se a Anthropic vale essa avaliação não é o tema deste post, mas acho interessante mencionar. A Anthropic está apresentando um crescimento de receita mais impressionante do que qualquer outra empresa na história, tendo recentemente ultrapassado a OpenAI para uma taxa anualizada de cerca de US$ 45 bilhões. As preocupações de que a empresa não fosse lucrativa foram dissipadas por esse crescimento exponencial — a Anthropic está prestes a obter seu primeiro lucro operacional .

Na verdade, acho que o preço oferecido pela Anthropic é bastante conservador. Um múltiplo de 20 vezes a receita anualizada não é tão caro para uma empresa que cresce 130% por trimestre . Obviamente, esse crescimento vai se estabilizar em breve, mas bastaria pouco mais de um ano desse ritmo para que a Anthropic fosse precificada como uma ação de valor. A cautela na precificação provavelmente reflete o perigo da concorrência, tanto da OpenAI quanto dos modelos chineses de código aberto baratos que estão sempre à espreita dos líderes .

O motivo da ascensão meteórica da Anthropic, é claro, reside no sucesso de seus agentes de programação. Durante anos, a OpenAI lutou para encontrar um mercado para seus chatbots de última geração; todos estavam impressionados com a tecnologia e todos a utilizavam, mas ninguém conseguia descobrir como gerar valor econômico significativo com ela. A Anthropic basicamente resolveu esse problema ao ser a primeira a inventar agentes de programação utilizáveis ​​— IAs que escrevem software por conta própria. O Claude Code, software de agentes da Anthropic, ganhou enorme valor de marca, mesmo que o produto Codex da OpenAI seja competitivo em termos de qualidade.

Isso representava um verdadeiro encaixe produto-mercado. A IA já havia provado seu funcionamento em termos da tecnologia subjacente — provavelmente por volta de 2024, quando os modelos de raciocínio reduziram o problema das alucinações. Agora, ela havia encontrado seu aplicativo matador — o equivalente ao comércio eletrônico e às buscas na internet, ou às planilhas e aos processadores de texto para computadores. De repente, todo mundo no mundo estava “ maximizando tokens ” — tentando usar agentes de codificação o máximo possível.

Noé Smith e a newsletter de 2 de junho. Parece existir uma grande tendência das empresas gastarem dinheiro em Tokens, mas sem ter uma ideia sobre o uso. Ou seja, boa parte do uso de IA não está sendo feito em produtos reais, que serão lançados no mercado. 

Smith lembra que "apenas 18% dos gastos com tokens se traduzem em produtos de programação entregues que chegam a usuários reais". Isso não seria uma ameaça para as receitas da Anthropic? 

O patrimônio oculto de Messina Denaro

O italiano Matteo Messina Denaro nasceu em 1962 e faleceu em 2023. Conhecido como Diabolik, um personagem dos quadrinhos, foi chefe da máfia italiana e fugitivo desde os anos 90. Filho de um mafioso, levava uma vida fora dos padrões tradicionais de valores familiares e conservadores da organização criminosa, mas isso não o impediu de chegar ao topo da organização.

Em 1993, um atentado matou dois procuradores italianos, o que levou a uma campanha do governo italiano para coibir a ação da máfia. A prisão do importante membro Salvatore Riina e a introdução de um regime prisional mais duro fizeram com que a Cosa Nostra, um dos nomes da organização criminosa italiana, começasse uma campanha com ataques a bomba, incluindo na famosa Galeria Uffizi. Em 1999, recebeu a sua primeira sentença de prisão perpétua, à revelia, pela morte de um guarda prisional.

Na clandestinidade, Messina Denaro construiu um grande patrimônio. Alguns dos seus ativos foram apreendidos em 2008 pelas autoridades italianas e estavam avaliados em 700 milhões de euros. Incluíam empresas, prédios, terrenos, entre outros. Mais ativos foram confiscados em 2010, avaliados em 550 milhões de euros. Isso mostra o poder econômico de Messina Denaro. Ainda em 2010, foram apreendidos 1,5 bilhão de um testa de ferro. A estratégia da polícia era reduzir o poder financeiro do mafioso. Ao longo dos anos seguintes, novos ativos foram apreendidos.

Mesmo com todo o cerco, a polícia tinha dificuldade de capturar o mafioso. Somente em 2021 foi divulgado o primeiro vídeo do criminoso, em que ele aparece dentro de um automóvel. Sua prisão ocorreu no início de 2023. Messina Denaro passou 30 anos foragido e foi capturado em uma clínica privada onde recebia tratamento para um câncer. Morreu meses depois. Mesmo com todas as apreensões, os ativos dele estavam estimados em 4 bilhões de euros.

Três anos depois, o governo italiano ainda busca os ativos do mafioso. No final de maio, foram apreendidos 232 milhões de dólares, incluindo 12 quilos de barras de ouro, dinheiro vivo, relógios de luxo e 20 imóveis em nove países. Combater o crime organizado é retirar sua força financeira, que financia políticos corruptos, pressiona pessoas corretas e mina o sistema como um todo.

Normas ambientais: SEC recua

Em junho de 2026, a SEC, entidade que monitora o mercado de capitais dos Estados Unidos, propôs revogar integralmente suas regras de divulgação climática adotadas em 2024. Essas normas exigiam relatórios detalhados sobre emissões de gases de efeito estufa e riscos climáticos nas demonstrações financeiras. Quando da aprovação, as normas provocaram polêmica por dois motivos. Primeiro, que a SEC estava fugindo da sua competência. Segundo, que os custos das informações era elevado demais. 

Apesar da aprovação, as normas nunca entraram em vigor e o motivo foram as contestações legais. Se forem revogadas, as empresas continuarão adotando as normas de divulgação de 2010. 

Mudanças na evidenciação da DR nos Estados Unidos

Os Estados Unidos aprovaram, recentemente, uma mudança na norma referente a despesas na demonstração do resultado. A mudança, de final de 2024 e que entra em vigor no final de 2026, não altera o reconhecimento, mensuração ou classificação, mas muda a desagregação de itens de despesas, através das notas explicativas. 

O ponto central das mudanças é a palavra desagregação. Em muitas empresas, alguns grandes itens são divulgados sem muito detalhamento. Um exemplo típico é o custo das vendas, que geralmente é um valor expressivo. Assim, será necessário divulgar as compras de insumos, salários de empregados, depreciação, depleção e amortização. Além do custo das vendas, a desagregação atinge também despesas gerais e administrativas e pesquisa e desenvolvimento. 

As exigências são válidas para empresas com ações negociadas no mercado de capitais. 

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Contabilidade de Data Center

O Fasb começou uma discussão emergente relacionada com a contabilidade de data center. Segundo a newsletter do Fasb, a discussão, ainda dentro do IAC - o braço responsável por analisar novas questões contábeis, observa

que estruturas complexas envolvendo data centers incluem arrendamentos, garantias, compromissos de fornecimento de energia e transações circulares. Essa complexidade pode obscurecer as obrigações e a exposição ao risco de uma companhia, pois os detalhes aparecem em múltiplas notas explicativas. Além disso, mudanças rápidas na infraestrutura de inteligência artificial podem encurtar ou alterar a vida útil dos ativos e dificultar a previsão da depreciação.

Os problemas das empresas de IA

Um texto do Futurism indica que a equação das empresas de IA parece não estar funcionando. Parece existir um início de guerra de preços entre a OpenAI e Anthropic, em razão do aumento dos custos das ferramentas. Mas guerra de preços será muito ruim: a competição é alta, os investimentos não param de crescer e o lucro parece algo distante. 

Em termos de mercado, parece que a dona do Claude está avançando sobre o GPT. E existe uma potencial abertura de capital nos próximos dias. 

Como os gastos internos de desenvolvimento e pesquisa são levados ao resultado - de uma maneira geral - a operação somente será lucrativa quando os recursos monetários começarem a entrar na empresa via receita/recebimento de clientes. Somente tendo fluxo de caixa das operações é que o negócio ficará viável. 

Impact Accounting

Eis o resumo preparado pelo GPT:

O artigo apresenta o Impact Accounting como uma metodologia que busca traduzir impactos sociais e ambientais das empresas em métricas monetárias, tornando-os comparáveis aos indicadores financeiros tradicionais. A ideia central é que a empresa não deve avaliar apenas o valor financeiro criado, mas também os efeitos positivos e negativos de sua atividade sobre sociedade e meio ambiente. Essa mensuração pode ajudar gestores a antecipar riscos, identificar oportunidades e tomar decisões melhores em cenários de incerteza. O texto ressalta que o objetivo não é substituir a contabilidade financeira, mas complementá-la com uma visão mais ampla de criação de valor.

O acesso está restrito aos assinantes. Pareceu interessante, mas com um pequeno cheiro de consultoria. Imagem aqui